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基金拆分与陕西科技大学联合完成 陶瓷纤维

股票配资 亿资途 2周前 (04-06) 7次浏览 已收录 0个评论

基金拆分与陕西科技大学联合完成 陶瓷纤维。

点评报告/建材行业

一、事件概述

2021 年 4 月 2 日公司发布 2020 年年报,营收 49 亿元,同比增长 28%,归母净利 5.7 亿元,同比增长 31%,归母扣非净利 5.6 亿,同比增长 37%。

二、分析与判断

 销量快速增长,净利同比增长 31%。

据公司公告,报告期瓷砖销量 10050 万平米,同比增长 29%;经销商渠道销售额 27 亿,同比增长 18%,地产战略工程销售额 21 亿,同比增长 37%。报告期营收及净利的快速增长主要是产品销量的快速增长所致。公司瓷砖毛利率较上年同期减少 3.79%,主要是是 2020 年执行新收入准则,原确认为销售费用的运输费用、切割加工费,计入合同履约成本。如不考虑该因素影响,2020 年瓷砖毛利率同比稳中有升。据国家统计局,2020年全国房地产开发投资 141443 亿基金拆分与陕西科技大学联合完成 陶瓷纤维元,比上年增长 7.0%,全国陶瓷砖累计产量 94.30 亿平方米,同比增长 2.18%。公司作为行业领军企业销量增速明显好于行业平均水平。展望 2021 年,我们判断随着疫情的缓解,地产增速有望持续回暖,公司将持续受益。

 品牌优势、网络渠道优势、技术壁垒等打造公司牢固护城河。

公司主要产品为陶瓷砖等,下游广泛应用于住宅装修装饰、公共建筑装修装饰。品牌方面,蒙娜丽莎处于行业一线品牌,入选 2020 年迪拜世博会中国馆指定瓷砖供应商,连续多年获万科 A 级供应商、碧桂园卓越供应商、保利质量优秀奖等荣誉。网络渠道方面,公司实行 零售+工程 双轮驱动的战略。零售方面,通过渠道下沉直到终端客户,通过驻店设计师开展个性化设计,适应个性化需求并提升产品价值。工程方面,通过与工程客户直接签订协议进行销售,其中与主要客户碧桂园、万科、保利、恒大、中海、绿地、融创、金科、中国金茂、世茂等著名房地产商具备多年良好合作。公司同基金拆分与陕西科技大学联合完成 陶瓷纤维时积极探索互联网家装渠道模式、陶瓷岩板家居定制等。技术方面,公司共有专利 909 件, 陶瓷装饰板材工程技术研究中心 被授予 中国轻工业工程技术研究中心 称号,与陕西科技大学联合完成 陶瓷纤维-晶须-粉体多尺度增强摩擦材料的关键技术 获 中国轻工业联合会科学技术发明奖 一等奖,参与了《建筑卫生陶瓷单位产品碳排放限额》审议和《建筑陶瓷薄板应用技术规程》等的修订。

 瓷砖领军企业,持续受益产能集中度提升及精装渗透率提升

国内建筑陶瓷呈现 大市场,小企业 的竞争格局。据公司年报,当前陶瓷企业销售前十家企业的集中度达到 18%,过去五年提高了 3%。2017-2020 年全国净减少 211 家陶瓷厂,504 条生产线,缩减幅度达到了全国陶瓷厂、生产线总量的 15%。受益于集中度提升,公司作为头部企业营收增速及利润水平好于行业平均水平。随着国内房地产精装、整装、 互联网+ 家装等比例的不断提升,公司在 零售+工程 双轮驱动的品牌营销战略下,业绩有望快速增长。

三、投资建议

预计公司 2021~2023 年 EPS 分别为 1.88 元、2.29 元、2.79 元,对应 PE 分别为 20.8 倍、17.1 倍、14.0 倍。当前建材行业可比公基金拆分与陕西科技大学联合完成 陶瓷纤维司平均估值为 31 倍,维持 推荐 评级。

四、风险提示:

国内地产增速下滑;瓷砖产能集中速度放缓。


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