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东方明珠停牌履带起重机市场份额均创历史新高的同时

股票配资 亿资途 2周前 (04-05) 5次浏览 已收录 0个评论

东方明珠停牌履带起重机市场份额均创历史新高的同时。

点评报告/机械

一、事件概述

3月31日,公司发布2020年年报。2020年公司实现营业收入651.09亿元,同比增长50.34%,实现归母净利润72.81亿元,同比增长66.55%;另外,公司发布2021年一季度业绩预告,预计公司一季度有望实现归母净利润22~26亿,同比增长114.4%~153.4%。

二、分析与判断

 核心业务竞争力持续增强,新兴业务营收快速增长

2020 年,公司工程机械产品实现营收 613.83 亿元,同比增长 49.75%。其中,起重机、混凝土设备分别实现营收 348.97/189.84 亿元,同比增长 57.57/36.56%,在汽车起重机、履带起重机市场份额均创历史新高的同时,混凝土机械市场份额亦显著提升。另外,公司新兴业务板块也呈现快速增长的态势:2020 年,土方机械实现营收 26.44 亿元,同比增长 282.04%,全年销量提升至国产品牌第六名;公司农业机械实现销售收入 26.44 亿元,同比增长 67.01%,其中,甘蔗机、抛秧机、打捆机等设备销量均位居市场第一。

 期间费用率显著下降,经营活动现金流量净额再创历史新高

报告期内,公司20年毛利率为28.59%,同比下降1.41pct。毛利率下滑主要系疫情期间工程机械产品让利,运输费用计入营业成本以及原材料成本上涨所致;公司期间费用率为14.63%,同比下降4.14pct,其中,销售费用及财务费用率分别为6.21/0.28%,同比下降2.52/2.53pct;最终,公司20年净利率为11.30,同比提升1.43pct,东方明珠停牌履带起重机市场份额均创历史新高的同时创下近八年来的新高。另外,2020年公司通过经营活动实现的现金流量净额高达74.2亿元。在覆盖净利润的同时,公司现金流量净额也再创历史新高。

 A+H 股定增顺利完成,管理层认购彰显发展信心

2021 年 2 月,公司 A+H 股定增落地,H 股认购对象为包括董事长詹纯新在内的管理层人员,认购数量占发行后总股本的 2.38%,彰显管理层对公司发展的信心。A 股募资 51.46亿元主要用于挖掘机、搅拌车类产品、关键零部件智能制造项目。H 股募资 11.36 亿港元主要用于采购核心零部件、海外市场拓展及海外基地建设和补充流动资金。本轮定增募资的顺利落地,将协助公司打造更完整的产业生态体系,提升竞争力,同时,也将助力公司优化海外布局,促进公司海外市场份额进一步提升。

 新老业务双轮驱动,坚定看好公司发展

展望 2021 年,公司核心业务起重机、混凝土设备、塔机仍将保持稳步增长:1)起重机、混凝土设备均为施工后周期品种,随着新开工项目的推进,需求确定性较强;2)起重机、混凝土设备仍处于设备更换高峰期,存量替换需求量充足;3)塔机业务继续受益于装配式建东方明珠停牌履带起重机市场份额均创历史新高的同时筑渗透率提升带来的新式塔机需求。与此同时,公东方明珠停牌履带起重机市场份额均创历史新高的同时司新业务发展较快,凭借挖掘机+高空作业平台+农业机械三线产品的共同发力,有望为公司打造全新的增长极,推动公司业绩再上一个新台阶。

三、投资建议

预计 2021-2023 年,公司实现营业收入 836/980/1095 亿元,实现归母净利润为95.5/110.8/125.6 亿元,当前股价对应 PE 为 11.9/10.2/9 倍。公司在起重机、混凝土设备领域行业地位显著,以挖机、农机、高空作业平台为代表新业务增长迅速。考虑到当前公司估值水平低于历史中枢 17.96x,存在提升空间。维持 推荐 评级。


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