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首次覆盖新高教(2001.HK)给予买入评级,看高至7.51港元,潜在升幅达76.7%

华西证券3月29日发研报首次覆盖新高教集团(2001.HK),给予买入评级,目标价7.51港元,较3月30日收盘价4.25港元有76.7%的潜在上升空间,说明极度看好。还值得一提的是,新高教集团(2001.HK)日前也获得东英金融首次覆盖给予买入评级,目标价7.2港元,潜在升幅高达69.41%。
华西证券的主要观点如下:公司概况:应用型民办高教龙头,从外延到注重内生集团是应用型民办高教龙头,旗下7所大学(本科4+专科3)、在校学生约12.6万人、位居港股高教板块第三。公司在上市初期进行了快速并购,相较于同行并购成本较低;近年专注于并购后的质量提升、回归内生增长,近3年内生收入增速稳定在20%左右。核心竞争力:集团化管理+高就业+税负计提充分1)集团化管理:公司在集团化管理方面具备优势,70%以上副校长来自自主培养;2)高就业优势:卡位“应用型大学”赛道,公司2020年平均就业率超过97%、明星就业率同比提升111%;3)税负计提充分、实际所得税率在11%-12%,民促法落地影响小。未来增长点:内生+外延+净利润改善1)财务费率下降:2019年新CFO上任后,财务费率从16-18年10%以上下降至19-20年9%以下,未来仍有下降空间;2)提价与扩建:2020年集团平均学费为11475元,远低于行业平均,未来每年有望提升10%,通过优势专业提价及扩大副业收入,同时未来旗下校有望拓展预留土地、为招生名额扩大提供容量支撑;3)外延并购预期:公司现金储备33亿元左右。盈利预测与投资建议预计公司FY2021-23归母净利5.57/6.68/7.72亿元、同比增速29%/20%/16%(未考虑潜在收购)。保守给予FY2021 18倍PE,对应FY2021合理市值100亿元、目标价7.51港元,看好公司作为应用型民办高教龙头的内生增长及潜在并购预期、且当期市值对应FY21PE仅12倍,首次覆盖,给予“买入”评级。


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